全球交易员持续削减对美联储降息的押注，货币市场最新定价显示，6月底前美联储降息25个基点的概率已降至50%，创下今年以来最低水平，投资者正重新审视美联储货币政策宽松路径，市场预期迎来显著调整。
一、核心信号：6月降息概率触底，押注大幅收缩
货币市场对美联储降息的预期出现实质性转向，交易员持续缩减降息押注，使得6月降息概率正式跌至50%的年内最低点，宽松预期较前期呈现断崖式收缩。
互换合约数据显示，目前市场仅计入年中前约12.5个基点的降息幅度，远低于本月初27个基点的预期，年底前累计降息幅度押注也同步回落至52个基点。此前市场对6月降息的乐观预期较高，相关概率一度攀升至70%以上，如今回落至50%的临界点，标志着市场对“提前宽松”的信心大幅削弱。
二、核心诱因：通胀粘性与鹰派信号双重压制
交易员削减降息押注、6月降息概率创年内新低，核心是美国通胀粘性未改与美联储官员鹰派表态叠加，双重因素共同压制宽松预期，推动市场重新定价。
1. 通胀粘性凸显，未达宽松门槛
美国12月核心PCE同比达3.0%，高于市场预期且呈现反弹态势，作为美联储最青睐的通胀标尺，这一数据反映出通胀粘性强于预判，距离2%的政策目标仍有明显差距，直接增加了降息难度，也让交易员对宽松预期更为谨慎。
2. 美联储官员密集释放鹰派信号
本周多位美联储官员密集释放鹰派信号，芝加哥联储主席古尔斯比明确表示，在获得更多通胀持续回落的证据前，不适合进一步降息，直言“3%的通胀并不够好”。堪萨斯城联储主席施密德也强调，通胀居高不下，应维持紧缩货币政策，避免高通胀持续更长时间，这些表态进一步强化了市场对政策按兵不动的预期。
三、市场联动：资产定价重构，呈现明显分化
随着6月降息概率降至年内新低，市场对美联储宽松路径的重新评估，引发大类资产联动调整，不同资产表现呈现明显分化，交易逻辑逐步切换。
货币市场方面，对政策敏感的2年期美债收益率出现阶段性回升，反映市场对高利率环境延续的预期增强；外汇市场上，美元指数受鹰派预期支撑呈现小幅走强，非美货币面临一定贬值压力；资本市场上，高估值科技成长股因贴现率上升承压，而现金流稳定的价值股更受青睐，全球资金流向出现结构性调整。
四、预期特征：分歧加剧，宽松路径不确定性上升
当前6月降息概率降至50%，意味着市场对美联储降息时点的判断陷入明显分歧，后续预期仍可能随经济数据、政策表态发生进一步调整，宽松路径的不确定性持续升温。
市场分歧主要集中在通胀回落节奏上：部分机构认为，若后续通胀数据能持续下行，6月仍有可能启动降息；但也有机构指出，通胀粘性与美联储鹰派立场叠加，可能导致降息窗口延后至下半年，甚至进一步缩减全年降息幅度。目前交易员正密切关注后续通胀、就业等核心数据，逐步修正对宽松路径的判断。
