美国关税政策频繁调整、不确定性持续升温，直接支撑黄金避险买盘，推动国际金价维持高位震荡格局。当前市场目光聚焦于即将公布的PPI数据，通胀信号的强弱将进一步指引黄金走势，多空双方暂时处于观望博弈状态。
一、核心驱动：关税政策反复，避险买盘持续托底
近期美国关税政策呈现明显的反复性，从最高法院裁定此前依据紧急权力法征收的关税违法，到特朗普政府迅速推出新的全球进口关税并上调税率，政策不确定性持续发酵，成为支撑黄金避险买盘的核心动力。
市场担忧新一轮贸易摩擦卷土重来，叠加关税政策调整可能引发的上千亿美元关税退款风险，进一步加剧市场对美国财政状况及美元信用的担忧，资金纷纷涌入黄金等避险资产，为金价提供坚实支撑，推动伦敦金现维持在5180美元/盎司附近高位震荡。
二、盘面表现：高位震荡整理，多空博弈加剧
受关税不确定性支撑，国际黄金呈现高位震荡态势，未出现明显单边走势，多空双方围绕关键价位展开博弈，成交量有所收缩，市场等待明确指引。
截至2月27日，伦敦金现报5182.47美元/盎司，日内微跌0.04%，波动幅度温和；国内黄金T+D同步震荡，报1143.98元/克，与国际金价走势紧密联动。此前金价曾重回5200美元/盎司上方，创下三周新高，但受PPI数据公布前的观望情绪影响，未能持续上行，陷入区间震荡。
三、关键焦点：PPI数据成指引，通胀信号影响走势
当前黄金市场的核心关注点集中在即将公布的美国PPI数据，作为反映生产端通胀的关键指标，其表现将直接影响市场对美联储货币政策的预期，进而主导黄金短期走势。
1. PPI数据的核心影响逻辑
PPI数据若超预期上涨，将凸显生产端通胀压力，可能削弱市场对美联储降息的预期，推动美元指数走强，进而压制金价；若数据低于预期，则会强化宽松预期，降低黄金持有成本，为金价上行提供助力。
2. 市场观望情绪浓厚
在PPI数据公布前，投资者普遍持观望态度，部分前期获利资金选择暂时离场，导致黄金成交量有所回落，震荡幅度收窄。同时，关税政策的后续走向仍存不确定性，也让多空双方不敢贸然发力，进一步加剧了高位震荡格局。
四、联动效应：内外盘同步震荡，实物市场分化
国际黄金高位震荡的态势，直接传导至国内市场，同时带动实物黄金市场呈现分化特征，与关税驱动的避险逻辑形成呼应。
国内沪金主连报1146.82元/克，小幅回调0.18%，与国际金价联动紧密；实物黄金市场中，周大福、周大生等金店黄金价格维持在1570元/克以上高位，投资者呈现“追涨”与“观望”并存的分化态势，部分消费者趁高位入手保值，也有不少人等待走势明朗后再做决定。
