中东冲突引发国际油价持续暴涨，直接撞击美国通胀底线，原本被视为极端假设的“美联储今年不降息”，正逐步褪去小众标签，成为当前市场主流预期，利率期货、美债收益率等市场指标已同步反映这一预期转变，政策路径的重构引发全球资产价格波动。
一、油价冲击波：暴涨态势直逼美国通胀目标
受美以伊战事持续发酵影响，国际油价迎来阶段性飙升，布伦特原油、WTI原油价格短期内累计涨幅接近20%，不仅创下近期新高，更直接向美联储2%的通胀目标发起冲击，成为搅动货币政策预期的核心变量。
凯投宏观测算显示，若油价持续攀升至每桶100美元，全球平均通胀率将上升0.6至0.7个百分点，其中美国通胀受冲击最为直接——油价上涨将推高燃油成本，进而挤压消费者收入，荷兰国际集团经济学家测算，若油价涨至100美元，美国通胀率可能从当前2.4%推高至4%以上，远超美联储目标线。
二、预期反转：“不降息”从极端假设走向市场主流
此前，市场普遍预期美联储今年将启动降息周期，而随着油价暴涨引发的通胀担忧持续升温，这一预期发生根本性反转，“今年不降息”已从原本的极端假设，逐步成为市场多数投资者的共识。
1. 利率市场定价凸显预期转变
亚特兰大联储数据显示，当前交易员对美联储今年年底前维持基准利率不变的概率定价已升至25%，高于美伊冲突爆发前的17%，且这一概率已跃升至所有潜在情景中的最高位；同时，利率掉期市场显示，交易员当前定价的美联储年底前降息幅度约为35个基点，较上周末的60个基点大幅下调，凸显市场对降息预期的降温。
2. 机构观点同步转向谨慎
多家机构已调整对美联储政策的预期，道明证券策略师指出，WTI原油价格若上涨25%，将对应美国整体CPI上升约0.5个百分点，这将令美联储降息变得更加复杂，可能推迟宽松步伐；Fort Washington投资顾问公司资深经理也表示，油价飙升带来的通胀压力，正在显著降低美联储降息的可能性。
三、核心逻辑：通胀粘性主导，降息空间被大幅压缩
美联储“不降息”预期成为主流，核心逻辑在于油价暴涨加剧通胀粘性，彻底压缩了货币政策的宽松空间，美联储维持高利率以抑制通胀的必要性显著提升。
美联储的核心政策目标是维持物价稳定，当前油价暴涨引发的能源价格上涨，正通过产业链传导至终端消费领域，推高整体物价水平。若此时启动降息，不仅无法缓解通胀压力，反而可能进一步加剧物价上涨，削弱货币政策的可信度；此外，美国经济仍具备一定韧性，也为美联储维持高利率、暂缓降息提供了支撑，使得“不降息”从假设逐步落地为可行路径。
四、市场联动：预期转变引发资产价格重定价
美联储“不降息”预期的强化，已快速传导至全球金融市场，引发各类资产价格的重定价，多领域呈现明显异动。
美债市场率先反应，本周已出现国债抛售潮，各期限美债收益率攀升至数周高位，其中10年期美债收益率涨至4.136%，核心原因便是市场对美联储维持高利率的预期升温；美元指数则受高利率预期支撑呈现震荡走强态势，而非美货币面临一定贬值压力；同时，美股市场也因降息预期落空出现短期波动，能源板块受油价上涨支撑表现强势，而成长板块则因高利率压力承压。
