黄金市场延续连续下跌态势，伦敦金现、沪金同步承压，累计跌幅显著，打破传统战争避险上涨逻辑。本轮连跌并非单一因素导致，而是中东战争阴影持续蔓延与全球货币政策收紧形成的双重打击，叠加获利盘出逃，共同推动金价持续走弱，弱势格局凸显。
一、连跌行情全景：内外盘同步承压，跌幅持续扩大
近期黄金市场呈现单边连续下跌态势，国际、国内市场同步走弱，从前期高位持续回落，累计跌幅逐步扩大，关键支撑位接连失守，短期反弹动能近乎枯竭。
国际市场上，伦敦金现自2月底创下5416美元/盎司高点后持续下探，截至3月20日，盘中最低触及4502.83美元/盎司，累计跌幅达16.5%，创下近半年最大跌幅；国内市场中，沪金主连连续多日下跌，3月19日单日跌幅达3.37%，报1044.24元/克，银行投资金条、金店黄金价格同步回调，跌幅普遍超3%，内外盘联动下，连跌态势进一步固化。
二、核心利空一：战争阴影蔓延，避险逻辑失效
中东战争阴影持续升级，美伊对抗加剧、霍尔木兹海峡通行受阻，本应支撑黄金避险上涨，却因特殊市场环境导致避险逻辑失效，反而成为推动金价连跌的重要因素。
1. 战争推升通胀，间接强化紧缩预期
中东战事持续发酵，以色列袭击伊朗天然气田、伊朗反击中东能源设施，导致布伦特原油一度突破110美元/桶，能源价格飙升直接推升全球通胀预期。这种供给侧通胀的升温，不仅未带动黄金抗通胀需求，反而强化了各国央行维持紧缩的立场，进一步压制金价走势。
2. 避险资金转向，黄金吸引力下降
此次战争呈现“高烈度、低扩散”的特点，未引发全球系统性风险，市场共识偏向“可控局部冲突”。避险资金优先选择流动性更强的美元、美债等资产，而非黄金，形成“卖金买油”“卖金持币”的操作，导致黄金避险属性失效，资金持续撤离，加剧连跌态势。
三、核心利空二：货币政策收紧，压制效应凸显
全球主要央行维持鹰派紧缩立场，尤其是美联储释放强硬信号，货币政策持续收紧，抬升黄金持有成本，成为黄金连续下跌的核心推手，与战争阴影形成双重压制。
美联储最新议息会议维持利率不变，但主席鲍威尔明确表态，需在通胀出现明确改善后才会启动降息，同时将2026年通胀预期上调至2.7%，甚至提及内部已讨论加息可能性。这一鹰派信号彻底打破市场宽松预期，高利率环境持续，黄金作为无息资产，持有机会成本大幅上升，资金纷纷转向美债等生息资产，直接压制金价。此外，欧洲央行、英国央行同步维持利率不变，全球紧缩格局延续，进一步放大压制效应。
四、辅助推手：获利盘出逃+技术面破位，加剧跌势
除双重核心利空外，前期获利盘集中出逃与技术面关键支撑位破位，形成合力，进一步放大黄金连跌幅度，让弱势格局难以逆转。
黄金自年初以来累计涨幅显著，积累了大量获利盘，在战争避险逻辑失效、货币政策收紧的背景下，投资者纷纷锁定收益，集中抛售离场。同时，技术面上，伦敦金现跌破100日均线这一关键支撑位，触发程序化止损与杠杆资金强平，形成“下跌→平仓→加速下跌”的负反馈，进一步加剧连跌态势。
五、短期态势：双重压力未消，连跌格局延续
短期来看，推动黄金连续下跌的核心因素未出现实质性缓解，战争阴影与货币政策收紧的双重压制仍将持续，金价连跌格局难以快速改变。
中东战事仍处于拉锯态势，能源价格高位运行将持续推升通胀预期，强化央行紧缩立场；美联储鹰派信号的影响仍在发酵，高利率环境短期内不会改变。同时，获利盘出逃与技术面弱势的影响仍将延续，黄金短期反弹动能严重不足，走势将持续受战争进展、央行政策及资金流向的影响。
