霍尔木兹海峡封锁持续推进与美伊停火谈判的曙光相互交织，中东地缘局势呈现胶着态势，高盛发布研报明确警告，当前油价正面临显著双向风险，供应端的不确定性与市场预期的反复，推动油价陷入高波动格局。
一、局势交织：封锁未松，停火谈判曙光初现
当前中东地缘局势呈现“高压封锁与和平曙光并存”的矛盾特征，双重因素相互拉扯，成为影响油价走势的核心变量，打破此前单一的供应紧张预期。
美方已全面实施对伊朗的海上封锁，覆盖波斯湾及阿曼湾所有伊朗港口，48小时内无船只成功突破美军防线，海峡能源运输受阻的压力持续存在；与此同时，巴基斯坦持续斡旋美伊谈判，双方虽未就停火延期达成共识，但已就继续谈判展开讨论，停火曙光初现，一定程度缓解市场对供应中断的极端担忧。
二、高盛警示：油价双向风险凸显，多情景定价差异显著
面对局势的不确定性，高盛最新研报作出明确警示，油价当前面临双向波动风险，不同情景下的价格预期差异较大，市场定价逻辑随局势变化持续调整。
1. 下行风险：停火落地与海峡通航恢复
高盛基于霍尔木兹海峡能源流量逐步恢复的假设，已小幅下调第二季度油价预期，将布伦特原油、WTI原油均价分别下调至90美元/桶、87美元/桶，若停火协议达成、海峡通航全面恢复，油价可能进一步回落至下半年预期水平，布伦特原油或降至80-82美元/桶区间。
2. 上行风险：封锁升级与供应中断加剧
若停火谈判破裂、海峡封锁延长，或中东地区出现持续产量损失，油价将面临显著上行压力。高盛指出，极端情景下，若海峡重新开放推迟且每日产量损失达200万桶，布伦特原油价格可能攀升至115美元/桶，即便产量完全恢复，封锁延期也可能推动油价升至100美元/桶。
三、市场表现：油价震荡加剧，联动资产分化
局势的反复与高盛的风险警示，直接导致油价呈现“暴涨暴跌”的震荡特征，同时联动黄金、股市等资产出现分化，市场情绪受消息面驱动明显。
近期油价波动剧烈，曾因美伊谈判破裂、封锁升级暴涨近9%，随后又因停火曙光出现回落至97美元/桶附近；黄金则与油价呈现阶段性“跷跷板”走势，地缘风险升温时同步走强，通胀预期压制时出现分化；能源板块受油价波动影响震荡加剧，而部分周期板块则提前布局供应紧张预期，呈现结构性强势。
四、市场特征：预期主导波动，风险定价反复
当前油价市场最突出的特征是“预期主导走势、风险定价反复”，局势的每一次微妙变化都引发市场预期调整，导致油价波动幅度加大，多空博弈激烈。
市场当前已开始定价海峡通航恢复的预期，但尚未完全计入极端供应冲击风险，资金交易逻辑从单一的供应紧张转向风险管理，不再盲目押注单边走势。同时，油价远期价格已隐含“重启通航”预期，短期波动主要源于停火谈判进展与封锁实施力度的博弈，波动性显著高于前期。
五、短期态势：局势拉锯延续，波动格局难改
短期来看，海峡封锁与停火谈判的拉锯态势仍将持续，高盛警示的双向风险将主导油价走势，市场难以形成明确单边趋势，震荡格局将持续。
若美伊谈判取得实质性进展、停火协议延长，油价下行压力将加大，逐步向高盛下调后的预期靠拢；若谈判破裂、伊朗反制封锁或以色列军事行动升级，供应紧张担忧将再度升温，油价可能迎来新一轮上行。此外，全球原油需求韧性、其他产油国供应调整，也将同步影响油价短期波动。
