全球央行延续购金态势，中国央行等主要机构持续增持黄金以优化储备结构，但国际金价未能获得有效支撑，反而遭遇集中抛压，正式跌破4500美元/盎司关键关口，短期空头力量主导盘面，市场呈现“央行购金、金价下行”的背离格局。
一、盘面异动：4500关口失守，抛压集中释放
近期国际贵金属市场迎来明显回调，黄金价格持续走弱，最终击穿4500美元/盎司关键支撑位，截至最新交易时段，伦敦金现货报4498.13美元/盎司，COMEX黄金期货同步下跌1.51%，国内沪金主力合约也随之下跌2.39%，呈现全球性回调态势。
此次跌破关键关口并非偶然，盘面显示，金价下行当日成交量显著放大，高杠杆投机盘集中止损引发“多杀多”踩踏效应，叠加机构资金减持，抛压力度远超多头承接能力，4500关口支撑彻底失效，短期下行势头明显。
二、背离格局：央行持续购金，难敌短期抛压
与金价下行形成鲜明对比的是，全球央行购金步伐未停，成为黄金市场的长期支撑力量。2026年一季度，全球央行净购金量达244吨，同比增加3%，中国央行已连续18个月增持，4月逆势增持26万盎司，波兰、乌兹别克斯坦等央行也持续购入黄金。
但央行购金的托底作用未能显现，核心原因在于其战略属性与短期市场逻辑的差异。央行购金属于长周期、低频次的战略配置，目的是对冲汇率风险、优化储备结构，而非短期干预金价；且部分央行如土耳其、俄罗斯近期出现减持行为，一定程度上抵消了购金支撑，难以对冲期货市场的瞬时抛压。
三、抛压核心：多重利空共振，压制金价上行
黄金跌破4500关口，是多重利空因素共振发力的结果，短期抛压力量持续释放，具体可分为三点：
1. 利率与美元压制：美国4月CPI、PPI均远超市场预期，通胀粘性凸显，市场对美联储维持高利率、甚至加息的预期升温，10年期美债收益率飙升，美元指数突破99关口，持有无息黄金的机会成本大幅上升，资金纷纷转向高息资产。
2. 实物需求疲软：印度突击上调黄金进口关税至15%，抑制全球第二大黄金消费国的进口需求，国内实物黄金消费也未出现明显提振，实物买盘支撑薄弱，无法承接市场抛压。
3. 地缘与通胀反噬：中东紧张局势推高油价，进一步强化通胀预期，引发“通胀-加息”传导链条，颠覆“乱世买黄金”的传统认知，叠加技术面破位后投机资金跟风做空，进一步放大跌幅。
四、市场情绪：空头占优，震荡格局难改
金价跌破4500关口后，市场空头情绪进一步升温，投资者观望氛围浓厚。黄金ETF资金转为净流出，空头持仓占比持续攀升，多头承接力度薄弱，每次阶段性小幅反弹均被空单快速压制，短期空头主导格局明确。
当前市场焦点集中在美联储政策动向、通胀数据及央行购金节奏。尽管全球央行长期购金趋势未改，去美元化背景下黄金中长期支撑仍在，但短期来看，多重利空尚未消化，金价仍将在4500关口下方震荡，波动受资金流向与宏观数据影响较大。
