当前市场对美联储降息的预期再度后移，宽松预期持续降温，高盛最新观点指出，相较于利率政策调整，AI驱动的生产率改善，已成为当前影响市场定价、主导宏观走势的最关键变量，重塑全球资产配置逻辑。
一、降息预期再延后：宽松预期持续降温，高利率环境成常态
近期，市场对美联储降息的预期出现进一步后移，此前普遍预期的年内降息窗口逐步收缩，高利率环境大概率将持续更长时间，成为当前宏观市场的重要背景。
高盛在最新宏观报告中提及，降息预期后移的核心原因的是通胀粘性仍存，叠加美国经济韧性超出预期，能源价格波动带来的二次通胀压力未完全消退，美联储维持高利率以抑制通胀的必要性仍在，短期内难以启动宽松周期，市场对流动性宽松的预期持续降温。
二、高盛核心观点：AI生产率改善，主导宏观走势
在降息预期后移、高利率成为常态的背景下，高盛明确表态，当前最关键的宏观变量已不再是利率政策调整，而是AI驱动的生产率改善，这一变量将直接决定经济增长动能与资产表现。
高盛分析指出，AI技术已从概念落地逐步渗透至各行业，从算力支撑到场景应用，持续推动生产效率提升，具体呈现三大特征：
1. 生产率增速稳步提升：美国劳动生产率增速已从疫情前的1.5%左右提升至2.1%，AI对制造业、服务业的赋能效应持续释放，有效对冲高利率带来的增长压力。
2. 企业盈利逻辑重构：AI带来的效率提升与成本节约，帮助企业在高利率环境下维持盈利韧性，部分科技、制造业企业借助AI优化生产流程，盈利预期持续改善。
3. 宏观动能转换：AI生产率改善逐步成为经济增长的新引擎，替代传统宽松政策的拉动作用，成为缓解高利率压力、支撑经济平稳运行的核心力量。三、市场即时反应：资金向AI相关领域集中，板块分化凸显
高盛观点发布后，市场资金流向出现明显调整，AI相关领域成为资金布局的核心方向，带动板块分化加剧，成为当前市场最突出的特征。
一方面，半导体、AI算力、人工智能应用等相关板块表现强势，资金持续流入，推动相关资产估值提升，凸显市场对AI生产率改善的乐观预期；另一方面，对利率敏感的地产、公用事业等板块表现疲软，受降息预期后移影响，估值持续承压，板块分化格局进一步加剧。
四、宏观影响：AI生产率重塑市场定价逻辑
AI生产率改善作为核心宏观变量，正逐步重塑全球市场的定价逻辑，打破了此前“利率主导资产走势”的传统格局。在高利率、低宽松预期的背景下，市场不再单纯依赖降息预期推动资产上涨，而是更关注AI赋能带来的长期增长潜力。
高盛进一步指出，AI生产率的改善速度与渗透范围，将直接影响未来经济增长预期与企业盈利表现，进而决定资产价格的长期走势，短期内，这一变量仍将主导市场情绪与资金流向，成为宏观分析与资产配置的核心关注点。
