年内黄金价格经历冲高快速回落的波动走势，市场对黄金中长期趋势的分歧持续加大。中信证券最新研报明确定调，本轮金价下跌仅为牛市周期内的阶段性休整，并非趋势反转，依托多重稳固的长线支撑逻辑，4000美元/盎司区间已形成有效市场底部，叠加内外市场驱动因素边际改善，年内金价走势有望重回上行通道。
一、短期价格剧烈波动，不改黄金长期牛市格局
本年度黄金盘面走出大起大落的运行态势，前期市场情绪升温推动金价快速冲高，积累大量多头获利盘后，行情迎来快速回调，短期价格回撤力度显著，让市场整体交易情绪趋于谨慎。针对本轮深度调整，中信证券给出明确研判，短期价格回落属于正常的行情修复节奏，并未动摇黄金长期走牛的核心根基。纵观本轮调整的整体幅度，当前金价回撤空间已经逼近历史同期极值区间，市场风险释放较为充分，持续深度下跌的动能已经大幅衰减，整体行情依旧处于中长期牛市架构之中。
二、三重核心支撑筑牢根基，牛市底层逻辑稳固
机构持续看多黄金走势，核心依托三大不可撼动的长线基本面逻辑，为金价提供持续性托底力量。美国财政端压力持续攀升，军费开支大幅暴涨进一步加速财政赤字扩张，美元信用持续受到压制，削弱了美元资产的长期配置优势，让黄金的信用对冲与保值属性持续凸显。逆全球化进程持续推进，全球地缘格局碎片化特征明显，各类区域矛盾与地缘裂痕难以在短期内彻底弥合，市场避险情绪长期潜藏，为黄金提供稳定的情绪溢价空间。与此同时，全球央行购金热潮持续延续，各国常态化、规模化增持黄金储备，形成刚性且持久的实物需求，持续夯实金价底部支撑。
三、底部区间正式确立，调整空间基本耗尽
经过本轮充分的技术性回调，黄金市场前期的价格泡沫彻底出清，估值回归合理区间，盘面多空力量对比发生明显转变。结合历史回撤规律、技术面形态结构以及供需基本面综合分析，中信证券判定4000美元/盎司附近区间，大概率是本轮阶段性调整的终极底部位置。随着空头动能持续衰竭，下方支撑层层加固，叠加宏观利空因素逐步消化、官方刚需持续托底，金价进一步下行的空间与动力均严重不足，当前价位具备扎实的市场支撑基础。
四、市场驱动迎来拐点，年内上行趋势有望重启
随着内外市场环境逐步修复，黄金价格的核心驱动逻辑迎来正向切换，多重利好因素开始共振发力。地缘层面，此前霍尔木兹海峡局势带来的压制效应逐步消退，后续局势演变将从利空压制转变为避险利好，为金价提供新的溢价支撑。货币政策层面，美联储后续政策节奏有望优于市场前期悲观预期，持续压制金价的高利率环境将逐步缓和。叠加美国军费扩张、财政赤字扩容的长线利好持续发酵，多重积极条件共同推动黄金结束阶段性调整，年内行情重新回归稳步上行的运行通道。
