德意志银行发布最新大宗商品研报，重新定义黄金当前运行周期，判定市场正处于爆发式上涨阶段。本轮金价上行并非单一利好驱动，而是全球央行持续囤金的刚性刚需与黄金ETF资金持续回流的双重加持所致，供需格局的结构性扭转，彻底夯实了黄金中长期走强的市场基础。
一、机构重塑行情周期，黄金步入强势上行阶段
在全球贵金属市场高位震荡、市场多空分歧加剧的背景下，德意志银行给出明确的中长期行情研判，打破当前市场观望情绪。机构通过复盘近两年黄金价格运行轨迹、供需数据以及资金流向变化，明确指出自2024年启动的黄金上涨行情并未终结，当前市场正处于典型的爆炸性上涨周期，整体上行趋势具备充足的持续性与确定性。不同于短期技术性反弹的界定，本次机构定性的爆发式行情，是基于底层供需结构、市场资金逻辑与宏观环境的综合性判断，意味着黄金彻底摆脱阶段性震荡休整格局，进入趋势性抬升的全新运行阶段。
二、央行持续囤金，构筑金价底层刚性支撑
全球各国央行常态化购金行为，是本轮黄金强势行情最核心的底层支撑，也是德银坚定看多金价的关键依据。近年来全球地缘局势复杂多变，国际货币体系持续微调，各国央行为优化外汇储备结构、对冲汇率与地缘风险，开启长期不间断的黄金增持模式，购金规模始终维持高位区间。即便金价持续走高，各国央行的囤金节奏并未放缓，增持意愿具备极强的刚性，不受短期价格波动影响。这种国家级的长期配置需求，彻底扭转了黄金传统供需格局，弥补了矿产供应增速不足、回收增量有限的市场缺口，为金价筑牢了难以跌破的底部区间，有效规避了深度回调风险。
三、ETF资金回流加码，市场化买盘持续发力
相较于央行长效配置的稳健支撑，全球黄金ETF资金的持续流入为金价提供了短期爆发动能，成为推动行情加速上行的核心增量力量。随着市场对黄金中长期价值的认可度持续提升，各类机构与个人投资者纷纷通过ETF渠道布局黄金资产，市场增量资金持续涌入。近期全球黄金ETF三十日净流入规模保持高位，年初至今整体持仓量稳步攀升，创下近年阶段性新高。市场化资金的集中进场，进一步放大了黄金的行情弹性，让原本依托刚需稳健上行的金价，具备了快速冲高、走出爆发式行情的动力，形成长期刚需托底、短期资金助推的双重利好格局。
四、供需缺口持续扩大，行情上涨逻辑闭环成型
德银研报数据显示，当前黄金市场已经形成显著的供需错配格局，需求端的爆发式增长与供给端的缓慢扩容形成强烈反差，持续催生行情上行动力。供给层面，黄金矿产新增产能释放周期漫长，短期增量空间有限，废旧黄金回收体量难以匹配市场激增的需求；而需求层面，央行刚性储备需求叠加金融市场投资需求，双向增量持续扩张，长期供需缺口不断拉大。这种结构性失衡无法通过短期市场调节修复，使得黄金具备持续走强的基本面支撑，也是机构敢于判定市场进入爆发式上涨阶段的核心底层逻辑。
五、宏观环境适配性强，黄金估值持续抬升
当前全球宏观金融环境，为黄金爆发式行情提供了优良的外部条件，多重宏观因子与供需基本面形成共振效应。全球主要经济体货币政策调整节奏放缓，利率高位回落预期逐步升温，无息黄金资产的配置价值持续凸显；同时地缘不确定性持续存续，市场避险需求长期存在，进一步加持黄金的资产属性。多重宏观利好叠加供需端的结构性优势，让黄金市场的上涨逻辑愈发稳固，估值修复与行情抬升的空间持续打开，市场整体运行韧性与上涨动能同步强化。
