2月4日周三亚盘时段，国际金价延续近期剧烈波动态势，“过山车”行情持续上演，开盘后冲高回落、震荡幅度显著，未形成明确走势方向。金价波动背后，摩根大通、高盛等头部机构自1月23日金价高位后悄然减持，净多头持仓占比大幅缩水，而散户仍在高位盲目追涨，形成“机构收割、散户接盘”的多杀多格局；加之机构为应对保证金追缴，无差别抛售黄金换取流动性，进一步放大金价短期震荡幅度。
一、亚盘实况：金价震荡加剧，“过山车”行情持续演绎
2月4日亚盘开盘后，国际金价未能摆脱近期极端波动的魔咒，延续“过山车”式走势，多空博弈异常激烈，盘中涨跌交替，未能确立明确的趋势方向，凸显市场情绪的脆弱性。
截至亚盘午盘，伦敦金现报4952.7美元/盎司，日内波动幅度超70美元，早盘一度冲高至4960美元/盎司上方，随后快速回调，最低触及4880美元/盎司附近，冲高回落态势明显。据悉，此次亚盘震荡是近期金价巨幅波动的延续，此前黄金曾经历史诗级暴跌，市值大幅蒸发，即便偶有短期反弹，也难以改变整体高波动格局，市场恐慌情绪未完全消散。
二、核心症结：机构集中抛售，持仓大幅缩水
金价持续“过山车”波动的核心诱因之一，是头部机构的集中减持行为，摩根大通、高盛等机构自1月23日金价触及高位后，便悄然缩减黄金净多头持仓，提前规避市场波动风险。
美国商品期货交易委员会相关数据显示，自1月23日金价高位以来，摩根大通、高盛等国际主要商业银行开始逐步减持黄金净多头持仓，减持动作持续至1月30日。期间，机构黄金净多头持仓占比从35%大幅降至22%，累计减持规模达3.2万手，减持力度显著，凸显机构对金价后续走势的谨慎态度，也成为引发金价暴跌的重要推手之一。
机构的减持行为并非偶然，背后是对市场风险的前瞻性预判——近期美联储政策预期异动、美元指数波动加剧，叠加黄金前期过度超买、RSI指数处于极值区间，机构选择主动降仓，规避金价回调带来的潜在亏损。
三、市场异象：散户高位追涨，多杀多格局凸显
与机构的谨慎减持形成鲜明反差的是，散户投资者仍在高位盲目追涨，两者反向操作形成强烈博弈，最终催生“机构收割、散户接盘”的典型多杀多格局，进一步加剧金价震荡。
1. 散户端：盲目追涨，沦为接盘方
在金价出现短期反弹时，全球散户投资者呈现“抄底式涌入”态势，国内多家银行、金店出现散户排队购买投资金条、黄金饰品的情况，即便金价处于相对高位，散户购金热情仍未降温，盲目追涨导致其在金价回调时被迫止损，沦为机构减持后的“接盘方”。
2. 多杀多发酵：恶性循环加剧波动
散户高位追涨与机构集中抛售形成的多杀多格局，正呈现恶性循环态势：机构减持引发金价回调，高位追涨的散户因亏损被迫平仓止损，大量止损单触发金价进一步下跌，而下跌又引发更多散户恐慌抛售，推动金价加速下行，进而加剧整体震荡幅度，这也是近期金价“过山车”行情的核心逻辑之一。
四、雪上加霜：保证金追缴倒逼机构抛售，流动性压力凸显
除主动减持规避风险外，机构为应对保证金追缴的被动抛售行为，进一步加剧了金价波动，成为压垮金价的“又一根稻草”，也让市场流动性压力持续凸显。
近期黄金市场波动率飙升，芝商所（CME）连续上调黄金交易保证金，叠加金价暴跌导致机构黄金头寸出现巨额亏损，多家机构面临追加保证金的压力。在当前市场流动性偏紧的环境下，机构难以快速筹措足够现金补足保证金，只能选择无差别抛售黄金等高风险资产换取流动性，这种被动抛售行为并非基于基本面判断，却进一步放大了金价的下跌动能，让短期震荡更为剧烈。
五、市场观察：聚焦机构动向，关注震荡拐点
当前黄金市场的核心焦点，集中在机构减持动作是否持续、保证金追缴压力能否缓解，以及散户追涨热情是否降温，这些因素将直接决定短期金价“过山车”行情能否趋于平稳。
短期来看，市场将重点关注摩根大通、高盛等机构的后续持仓变化，若机构停止减持、甚至回补仓位，可能缓解多杀多压力，减缓金价震荡幅度；同时，CME保证金调整节奏、美元指数走势也将持续影响金价，若保证金上调节奏放缓，或能减轻机构抛售压力，为金价震荡企稳提供支撑。此外，散户购金热情的变化，也将成为影响短期金价走势的重要变量。