现货黄金价格突破5200美元/盎司关键关口，盘中最高触及5247.63美元创历史新高，年内累计涨幅超20%；国内金饰市场同步升温，老凤祥、周大福等品牌足金克价突破1600元，最高达1620元。多重利好共振推升金价，而内外盘资金分化与基金限购动作，为狂热行情注入复杂变量。
一、行情双破：国际国内联动，热度全面蔓延
此次黄金行情呈现“国际领涨、国内跟涨”的协同特征，现货黄金与实体金饰价格同步突破关键点位，投资端与消费端热度形成共振。
1. 国际金价：突破5200美元，涨势强劲
1月28日亚太交易时段，伦敦现货黄金持续拉升，顺利突破5200美元/盎司整数关口，盘中最高触及5247.63美元，日内涨幅维持在1.1%以上。COMEX黄金期货同步走强，最高报5238.6美元/盎司，延续开年以来的单边上行态势，年内累计涨幅已超20%，刷新多年同期上涨纪录。
2. 国内金饰：克价突破1600元，单日上调明显
受国际金价带动，国内主流金饰品牌同步上调零售价，足金克价集体站上1600元大关。其中老凤祥报价1620元/克，周大福、潮宏基均报1618元/克，周生生1614元/克，较前一交易日上调幅度普遍在37-40元，部分品牌单日涨幅超2.5%，创实体金饰价格历史新高。
二、核心驱动：三重逻辑共振，支撑金价上行
金价双破新高并非短期情绪炒作，而是美元走弱、地缘风险与央行购金形成的三重逻辑共振，为涨势提供坚实支撑。
1. 货币支撑：美元走弱，贬值预期强化
美元指数持续下探至97附近，创下近四个月新低，成为金价上涨的核心推手。全球“去美元化”趋势延续，德国呼吁撤回存放在美国的黄金储备，丹麦养老金计划退出美债市场，资本从美元资产向黄金迁移，进一步提升以美元计价的黄金吸引力。
2. 风险催化：地缘局势紧张，避险需求升温
地缘政治风险持续发酵，美欧对格陵兰岛资源争夺升级，美国海军航母打击群抵达中东向伊朗施压，特朗普威胁对加拿大征收全额关税，多重风险事件推升市场避险情绪。VIX指数小幅攀升，黄金作为终极避险资产，配置需求持续增加。
3. 需求托底：央行购金分化，刚性需求仍存
全球央行购金仍是金价底部支撑，虽购金节奏出现分化，但核心需求未减。中国央行维持稳健增持节奏，2026年计划年购金500吨，1月已增持15吨；俄罗斯受石油结算需求驱动，1月单月购金达100吨，形成刚性买盘。尽管波兰暂停购金、印度下调购金量，但整体支撑力未受根本影响。
三、资金分化：内外盘差异显现，风控动作升级
在行情狂热背后，内外盘资金呈现显著分化，基金公司同步启动风控措施，反映出市场对高位风险的警惕。
1. 资金格局：内盘涌入，外盘逢高减仓
内外盘资金操作出现背离，内盘资金持续涌入黄金ETF及实物市场，呈现“越涨越买”态势，A股贵金属板块同步走强，招金黄金、四川黄金等多股涨停。外盘方面，对冲基金与ETF资金选择逢高减仓白银，部分央行抛售黄金储备补充外汇流动性，显示出对高位行情的谨慎态度。
2. 风控升级：基金暂停申购，降温市场情绪
为应对市场过热与高溢价风险，1月27日晚间，易方达黄金主题LOF、国投白银LOF同步宣布暂停A类份额申购及定投业务，仅保留赎回通道。此举旨在保护现有持有人利益，避免增量资金盲目入场加剧价格扭曲，为狂热行情注入理性降温信号。
四、市场博弈：高位波动加剧，情绪与基本面拉扯
金价创历史新高后，短期获利了结压力与长期支撑逻辑形成博弈，市场波动幅度大概率进一步扩大。
1. 短期风险：超买回调压力显现
黄金开年涨幅超20%，技术面呈现明显超买信号，部分资金存在获利了结需求。叠加美联储议息会议临近，市场对降息节奏的预期博弈加剧，若利多因素未进一步落地，可能引发阶段性回调，白银因波动幅度更大，回调风险更为突出。
2. 长期支撑：核心逻辑未改，配置价值凸显
长期来看，支撑金价的核心逻辑仍未动摇。美元信用体系弱化、全球去美元化进程加速，叠加央行购金的刚性需求，为黄金提供中长期支撑。高盛已将2026年底金价预期上调至5400美元/盎司，认为私人投资领域加速配置黄金将成为关键推动力。