纽约联储代表美国财政部开展美元兑日元汇率询价，释放出美国对汇率干预的积极信号，其关注程度远超以往。高盛据此研判，美元指数在击穿95.57的四年低点后，未来数月或再迎4%跌幅至92.75，对应欧元兑美元升至1.2450，美元兑日元锚定147目标位，全球汇市及关联资产格局将持续重构。
一、信号定性：询价不止于警示，美日协同预期升温
此次纽约联储的汇率询价并非常规市场试探，而是带有明确政策导向的信号释放，叠加美日官方表态，市场对双边协同干预汇市的预期显著升温。
1. 询价本质：干预前奏的强化信号
汇率询价作为货币当局干预汇市的前置动作，虽不涉及实际交易，却被视为对当前汇率走势不满的强烈警示。与日本单方面口头干预不同，此次由纽约联储代表财政部出手，意味着汇率问题已升级为美日双边协调议题，其威慑力较以往显著提升，甚至引发市场对“广场协议2.0”式协同干预的联想。
2. 市场反应：波动率飙升印证信号强度
信号释放后，汇市波动率急剧攀升，一周期日元汇率预期波动率从年化8%-9%跃升至13%左右，日元看涨期权价格同步大涨。美元兑日元单日跌幅一度超1.7%，创下五个月最大波动，充分反映市场对美国汇率政策转向的敏感反应，也印证了高盛对信号强度的判断。
二、预判推演：高盛目标位的三重逻辑支撑
高盛给出的美元指数及主要货币对目标位，并非基于短期情绪推演，而是结合技术面、政策面与持仓结构形成的系统性判断，具备较强支撑。
1. 美元指数：弱市延续，剑指92.75
当前美元指数在触及95.57四年低点后，虽有小幅技术性反弹至96.00附近，但并未扭转整体跌势。高盛认为，美元自2022年峰值开启的下行周期仍在延续，且空头头寸尚未触及极端区间，仍有累积空间，未来数月再跌4%至92.75具备可行性，甚至有望向90关口逼近。
2. 主要货币对：欧元日元同步重估
对应美元指数目标，欧元兑美元将升至1.2450，这一水平将显著高于当前1.2081的四年高位，受益于美元走弱及欧元区经济复苏的双重支撑。美元兑日元则被锚定在147，既贴合美日10年期实际利率差异隐含的公允汇率，也能平衡日元贬值与美日协同干预的预期，形成中期均衡区间。
三、核心动因：多重共振助推美元贬值周期深化
美元后续贬值并非单一信号驱动，而是政策导向、经济基本面与市场情绪多重因素交织的结果，且中长期下行逻辑稳固。
1. 政策层面：宽松预期与汇率态度转变
市场普遍预期美联储今年将开启降息周期，最终联邦基金利率或降至2.75%-3.0%区间，而欧央行降息周期接近尾声、日央行存在加息可能，货币政策分化持续压制美元。更关键的是，美国政府对弱美元的容忍度提升，默许汇率适度贬值以提振出口，打破了此前相对放任的汇率政策格局。
2. 基本面：美国经济优势持续收敛
美国经济呈现“通胀黏性强、增长动能弱”的分化格局，实际收益率难以有效回升，此前支撑美元的经济“例外论”基础瓦解。同时，贸易逆差扩大、政府债务可持续性担忧累积，叠加“特朗普2.0政策”带来的政策不确定性，削弱了全球资本对美元资产的配置需求，加速资本外流。
3. 技术与情绪：空头趋势形成强化跌势
技术面来看，美元指数已跌破2025年6月低点后的反弹修正结构，濒临多年低位，符合长周期空头趋势。情绪层面，交易员已连续数周维持美元净空头持仓，纽约联储询价信号进一步强化看空情绪，“抛售美国”交易加剧，推动美元跌势深化。
四、跨市传导：汇市变局引发资产再配置
美元作为全球核心储备货币，其贬值预期将穿透汇市，传导至贵金属、大宗商品及新兴市场，引发全球资产重构。
1. 非美货币与新兴市场受益
欧元、英镑等G10货币已率先走强，新兴市场货币同步迎来估值修复，马来西亚林吉特等币种创多年新高，新兴市场货币指数触及历史高点，资金流入趋势明显。
2. 贵金属与大宗商品联动走强
美元走弱降低了以非美元货币购买贵金属、大宗商品的成本，此前已推动黄金、白银价格创历史新高。若美元如期再跌4%，这类资产吸引力将进一步提升，形成汇市与商品市场的正向联动效应。
纽约联储的汇率询价为美元贬值趋势按下“加速键”，高盛的预判则清晰勾勒出汇市后续走向。美元贬值已从单纯市场行为，演变为政策导向与基本面驱动的系统性趋势，其向92.75逼近的过程，将持续搅动全球汇市格局，倒逼各类资产完成估值重配，跨市场联动效应将逐步显现。