鸽派美联储预期成为金价暴涨核心引擎，现货黄金盘中冲高至5598.75美元逼近5600关口，上演“惊魂一跳”后快速回落超100美元，最终收于5504.98美元附近。美联储暂停降息但排除加息可能，内部分歧与鲍威尔宽松暗示点燃多头情绪，叠加获利了结与监管降温，市场陷入高位震荡格局。
一、行情复盘：冲高回落显分化，单日波动超百点
本次金银行情由政策预期主导，呈现“脉冲式暴涨、技术性回调”的极端特征，5600美元关口形成短期阻力，多空博弈在5500美元区间加剧。
1. 价格轨迹：逼近5600后回调，震荡收窄涨幅
北京时间1月29日凌晨美联储决议落地后，现货黄金直线拉升，快速突破5500美元关键关口，盘中最高触及5598.75美元，距5600关口仅差1.25美元，单日最大涨幅超4%。但高位获利盘集中出逃引发回调，短短数小时内回落超100美元，尾盘震荡企稳于5500美元附近，涨幅收窄至1.61%，周内累计涨幅超500美元，月内涨幅逼近1200美元。
2. 板块联动：内外盘共振，贵金属集体躁动
COMEX黄金期货同步大涨6.46%报5411.00美元/盎司，白银期货涨幅更甚，单日上涨10.06%至116.62美元/盎司。国内市场同步跟涨，沪金主连价格涨至1244.8元/克，实体金饰价格创历史新高，老庙黄金单日涨104元至1722元/克，A股贵金属板块掀涨停潮，多只个股同步走强。
二、核心引擎：鸽派美联储，政策信号定调走势
美联储利率决议及鲍威尔表态释放多重鸽派信号，打破市场对政策紧缩的担忧，成为金价暴涨的核心推手，而非单纯情绪驱动。
1. 决议核心：暂停降息但锁死宽松基调
美联储以10:2的投票结果维持3.5%-3.75%利率区间不变，终结此前连续三次降息节奏，但两名理事投出反对票，主张立即降息25个基点，凸显内部鸽派势力抬头。决议声明上调经济评估至“稳健扩张”，删除就业下行风险表述，同时明确通胀受关税影响属短期现象，为后续宽松预留空间。
2. 鲍威尔表态：排除加息，强化宽松预期
鲍威尔在发布会上的表态成为行情引爆点，明确“加息并非任何人对下一步行动的基本假设”，彻底排除紧缩可能。同时对美元汇率拒绝评论，暗含对当前汇率水平的默许，叠加对通胀触顶回落的预判，进一步强化市场对6月前降息的押注，推动资金涌入黄金对冲政策不确定性。
三、资金逻辑：多头狂欢背后，多空力量博弈
金价暴涨与回调的背后，是配置资金与投机资金的双向博弈，叠加监管政策降温，短期市场平衡被打破。
1. 多头支撑：资金共振，买盘力量强劲
鸽派预期下，全球避险与配置资金同步涌入黄金，全球最大黄金ETF持仓持续扩容，当前多头资金占比高达91%，买盘力量强劲。同时，美元信用根基受美国债务高企、去美元化趋势冲击，黄金作为替代资产的配置价值凸显，央行购金与机构加仓形成合力。
2. 回调推手：获利了结与监管降温
月内近1200美元的涨幅积累了大量获利盘，5600关口前投机资金集中套现引发踩踏式回调。同时，芝商所与上期所同步上调贵金属保证金比例，抬升杠杆交易成本，抑制市场过度投机，进一步放大回调幅度，倒逼高杠杆资金被动平仓。
四、波动本质：预期透支与现实平衡的拉扯
当前金价震荡的核心的是市场对美联储宽松预期的提前透支，与政策观望期的现实形成拉扯，高位脆弱性显著提升。
1. 预期层面：宽松预期已部分兑现
市场此前已押注美联储2026年降息4次，鲍威尔表态虽强化宽松基调，但未释放3月降息的明确信号，美联储已进入政策观察期，6月前难有实质动作，短期预期上行空间收窄，部分资金选择落袋为安。
2. 趋势层面：长期支撑未改，波动成常态
长期来看，全球去美元化进程、央行购金潮及美元信用弱化的核心逻辑未变，为金价提供坚实底部支撑。但短期监管加压、获利盘堆积叠加政策空窗期，金价难以延续单边涨势，5500-5600美元区间的高波动博弈将成为常态。
金价冲5600未果后的“惊魂一跳”，是鸽派预期狂欢与短期风险释放的必然结果。美联储政策信号主导了本轮行情，而获利了结与监管降温则暴露了高位市场的脆弱性。未来行情将围绕美联储后续数据指引与政策表态展开，在长期支撑与短期波动的拉扯中，逐步完成估值重构。