本周美国宏观数据迎来密集发布窗口，非农就业报告与消费者物价指数（CPI）两大核心数据领衔登场，一场决定白银命运的数据大战正式拉开帷幕。两项数据将共同重塑市场对美联储货币政策路径的预期，厘清宽松与紧缩的博弈方向，而这一预期差异，也成为决定白银能否摆脱近期剧烈波动、实现止跌企稳的关键分水岭，牵动全球白银市场情绪。
一、行情前置：白银震荡筑底，静待数据破局
在本周核心数据发布前夕，白银市场仍处于震荡筑底态势，经历前期史诗级暴跌与反弹后，价格维持区间博弈，多空双方均持谨慎态度，静待数据给出明确方向。
截至2月10日发稿，伦敦银现报81.449美元/盎司，日内微跌0.288美元，跌幅0.35%；国内市场呈现分化，白银T+D报19245元/千克，日内上涨72元，涨幅0.38%，沪银主连则大幅上涨3.16%，报20521元/千克。回顾近期表现，白银在上周五一度跌至64美元/盎司附近，较1月底高点几近腰斩，随后快速反弹，当前仍未摆脱波动阴霾，止跌企稳缺乏明确信号，市场目光完全聚焦于本周非农与CPI数据。
二、核心焦点：两大数据对决，主导货币政策预期
本周登场的非农就业报告与CPI数据，并非孤立影响市场，二者形成直接对决态势，其表现将共同改写市场对美联储货币政策的判断，进而传导至白银价格走势。
1. 非农就业报告：锚定劳动力市场，窥探经济韧性
作为反映美国劳动力市场健康度的核心指标，非农就业报告的表现将直接影响市场对经济韧性的判断。市场当前预估美国即将发布疲软的就业报告，而白宫国家经济委员会主任哈塞特也提前发声，提示市场预期就业数据走低，无需恐慌。若非农数据表现疲软，新增就业人数低于预期、失业率上升，将印证劳动力市场降温，强化美联储宽松预期；反之，若数据意外强劲，则会凸显经济韧性，削弱降息预期。
2. CPI数据：紧盯通胀走势，划定政策边界
消费者物价指数（CPI）作为通胀核心衡量指标，直接决定美联储货币政策的调整空间。当前市场担忧通胀粘性过高会限制美联储宽松步伐，尤其是在美元信誉承压、债务风险上升的背景下，通胀数据的波动更易引发市场对政策转向的猜测。若CPI同比、环比增速低于预期，通胀降温信号明确，将为美联储继续宽松、甚至降息提供支撑；若CPI增速超预期，通胀粘性凸显，则可能倒逼美联储收紧货币政策，压制白银走势。
三、逻辑关联：货币政策定方向，白银命运紧跟随
非农与CPI的对决，本质上是市场对美联储货币政策路径的重新校准，而白银价格的走势，与美联储政策预期高度绑定，这也是两项数据能决定白银命运的核心逻辑。
白银兼具贵金属避险属性与工业金属属性，其价格受货币政策影响显著：美联储宽松预期升温时，美元走弱、持有白银的机会成本降低，同时流动性释放会推动资金流入贵金属市场，叠加光伏等工业需求支撑，白银价格易走强；反之，若政策转向紧缩，美元走强、资金撤离贵金属市场，将压制白银价格，而工业需求的边际改善难以抵消这一压力。此前白银的史诗级暴跌，便与美联储新主席提名引发的紧缩预期升温密切相关，可见货币政策预期对白银的决定性作用。
四、市场博弈：多空分歧加剧，数据成唯一突破口
当前白银市场多空分歧已达到阶段性顶峰，前期暴跌后的反弹动能与紧缩预期带来的压制相互交织，双方博弈陷入僵局，而本周两大核心数据，成为打破僵局的唯一突破口。
空头方面，担忧非农与CPI数据表现强劲，推动美联储转向紧缩，叠加白银前期超买后的回调压力，倾向于看空白银，认为当前反弹难以持续；多头方面，看好数据疲软强化宽松预期，同时认为白银现货偏紧格局未改、散户逢低抄底热情高涨，有望推动白银止跌反弹。从资金流向来看，散户投资者仍在跑步入场，而机构投资者则持谨慎态度，这种资金分歧，进一步加剧了白银市场的波动，也让核心数据的影响力进一步放大。
五、市场观察：聚焦数据细节，紧盯预期差影响
当前市场的核心关注点，已聚焦于非农与CPI数据的实际表现与市场预期的差值，以及数据发布后美联储官员的表态，这些因素将直接决定白银短期走势方向。
市场将重点关注两项数据与预期的偏离幅度：若数据显著弱于预期，宽松预期升温有望推动白银突破震荡区间，向高位反弹；若数据大幅强于预期，紧缩预期将压制白银，可能再度测试前期低点；若数据贴合预期，白银或维持震荡，等待进一步信号。同时，将持续跟踪美联储官员的表态，观察其对数据的解读的，判断货币政策路径是否会出现调整，进一步捕捉白银走势的核心线索。